环保并购成长之道 “青春期”后结构性重组渐明

　　环境治理利好政策频传，各类企业蜂拥而入，环保自此成为资金流向的热土。从2015年到2017年，环保并购进入稳定期，每年交易额都在350—412亿元左右。另据权威媒体报道，仅在2018年2月，累计8起并购案交易额已接近30亿元。

　　近年来，环保产业已连续五年以超过13.8%的增速蓬勃发展。2018年政府工作报告提出，“以前所未有的决心和力度保护生态环境，要推进污染防治取得更大成效。”社科院预计，未来三年内，环保投入每年将高达1.89万亿元，同期环保投资总额有望接近15.9万亿元。2018年政府工作报告指出，要加大生态环境保护治理力度，进一步强化大气污染防治、水生态环境修复、土壤监测、清洁能源等应用板块。这也意味着环保产业空间仍将持续且有力地推进。

　　巨大的市场蛋糕吸引了不少企业跑马圈地。一方面，部分传统产能过剩行业企业通过并购，切入环保行业寻求新的增长点。历经此前高估值阶段，传统行业的能源、煤炭等板块急需转型升级，其中一些“庞然大物”进军环保，由此引发出更多并购。以葛洲坝为例，重资收购凯丹水务，在开拓水处理板块之余，加快企业向新兴业务转型升级的步伐。再者，主业为风机制造的上风高科先后通过并购进军环境监测、垃圾焚烧发电板块。

　　另一方面，则是通过并购拓展产业链、打造综合环保服务商，诚如中联重科此前高价收购两家环保企业，向环境治理综合服务商转型。还有一些企业，所处行业与环保较为紧密，以PPP模式为切入口，通过并购方式竞逐更大的产业蛋糕。诚如近年来“大动作”频频的东方园林，先后以并购方式加速布局水处理、废弃物回收处置等领域，并逐步走向覆盖生态环境治理的全产业链翘楚。

　　分析人士认为，环保并购在加剧产业竞争的同时，也给市场注入了大批资金流，进一步促进产业良性发展。而大量资本的不断涌入，必然加剧环保产业结构性重组。截至目前，环保企业超过3万家，上市环保企业约百家，但整体以中小企业居多。对于身处其中的环保企业来说，要想壮大除了靠内生增长，就是靠外部并购。无论是外来企业还是行业内企业，在并购潮之中都需要把握好方向。随着产业的发展升级，企业之间的竞争将更加表现为技术竞争、人才竞争、服务竞争。

　　在资本市场、新三板、产业内部分化淘汰、竞争加剧等因素皆释放后，环保并购市场趋于理性。期间，野蛮生长的青春期已经过去，短期内并购体量不太可能再迈一个台阶。2018年行业依靠并购开疆拓土的情况仍将持续，但并购规模将趋于稳定，预计将维持在350亿元。而一批综合实力强、具有市场带动能力的产业集团也将脱颖而出，企业规模和在整个行业的占比会越来越大，大量资金会继续向“独角兽”集中。

　　国内机构预测，环保企业并购案例和规模都呈逐年上涨态势，未来行业整合仍将保持增长。对于环保企业而言，如果只局限于某一领域，空间有限，很难做大。反之，大量环保企业逐步壮大，细分领域相继崛起的态势下，环保产业并购规模有望继续增加。正如桑德集团董事长文一波曾指出的，“环保行业的并购重组每年都会有比较大的增长，这个趋势会越来越明显。”